市場狀況 概率 預(yù)期年收益率（%）
a方案 b方案
繁榮 0.30 30 40
一般 0.50 15 15
衰退 0.20 -5 -15
要求：
�。�1） 計(jì)算a，b兩個(gè)方案預(yù)期收益率的期望值；
�。�2） 計(jì)算a，b兩個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差；
（3） 計(jì)算a，b兩個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；
（4） 假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，與甲新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)基本相同的乙產(chǎn)品的投資收益率為26%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為90%.計(jì)算a，b方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率和預(yù)期收益率。
答案：1（1）a方案預(yù)期收益率的期望值=15.5%
b方案預(yù)期收益率的期望值=16.5%
�。�2）a方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=0.1214；
b方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=0.1911.
�。�3）a 方案標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1214/15.5%=78.32%
b方案標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1911/16.5%=115.82%
�。�4）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)=（26%-8%）/0.9=0.2
a方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.2*78.32%=15.66%
b方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.2*115.82%=23.16%
a方案的預(yù)期收益率=8%+0.2*78.32%=23.66%
b方案的預(yù)期收益率=8%+0.2*115.82%=31.16%
2、 某公司正在著手編制下年度的財(cái)務(wù)計(jì)劃，有關(guān)資料如下：
�。�1） 該公司長期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計(jì)將下降為7%.
（2） 該公司債券面值為1元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付利息，到期歸還面值，當(dāng)前市價(jià)為1.1元，如果該公司按當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新債券，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的3%.
�。�3） 該公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為6元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元/股，預(yù)計(jì)年投利增長率為5%，并每年保持20%的股利支付率水平。該公司普通股的b值為1.2，當(dāng)前國債的收益率為6%，股票市場普通股平均收益率為12%.
�。�4） 該公司本年的資本結(jié)構(gòu)為：
銀行借款 200萬元
長期債券 400萬元
普通股 600萬元
留存收益 300萬元
該公司所得稅率為30%.
要求：1計(jì)算下年度銀行借款的資金成本
2 計(jì)算下年度公司債券的資金成本
3分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算下年度內(nèi)部股權(quán)資金成本，并以這兩種 結(jié)果的簡單平均值作為內(nèi)部股權(quán)益資金成本。
4如果該公司下一年度不增加外部融資規(guī)模，僅靠內(nèi)部融資。試計(jì)算其加權(quán)平均的資金成本。
5計(jì)算留存成本和計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，評價(jià)方案是否可行的方法？
答案：1、長期借款資金成本=7%*（1-30%）=4.9%
2、公司債券資金成本=9%*（1-30%）/[1.1*（1-3%）]=6.3%/1.067=5.90%
3、普通股成本和留存收益成本在股利增長模型下
股權(quán)資金成本=[0.4*（1+5%）/6]+5%=7%+5%=12%
內(nèi)部股權(quán)平均資金成本=（12%+13.2%）/2=12.6%
4、計(jì)算下年度留存收益及加權(quán)平均資金成本
下年度每股凈收益= 0.4*（1+5%）/20%=2.1元/股
下年度留存收益總額=2.1*600*（1-20%0+300=1008+300=1308萬元
計(jì)算加權(quán)平均資金成本結(jié)果如下表：
項(xiàng)目 金額 占百分比（%） 個(gè)別資金成本 加權(quán)平均
長期銀行借款 200 7.98 4.9% 0.391%
長期債券 400 15.95 5.9% 0.941%
普通股 600 23.92 12.6% 3.014%
留存收益 1308 52.15 12.6% 6.571%
合計(jì) 2508 100 10.92%