在我國證券市場上，高比例送股和轉(zhuǎn)增股的股票，一直受到市場追捧，而連續(xù)派現(xiàn)且支付率較高的股票表現(xiàn)平平，且長時間遭到市場冷落，造成這種現(xiàn)象的原因何在？請看———
    公司股利分配政策歷來是證券市場經(jīng)久不衰的炒作題材，高比例配送一直受到市場的追捧，而我國上市公司在股利分配方面素有“鐵公雞”的綽號，到公布年報時，公司以“不分配不轉(zhuǎn)增”六個字就把投資者輕易地打發(fā)了，使投資者的期望成為鏡中花水中月。

    我國上市公司股利分配有現(xiàn)金股利和股票股利（又稱紅股、送股）兩種，資本公積轉(zhuǎn)增股本和盈余公積轉(zhuǎn)增股本，常常被上市公司作為股票股利的一種替代品，在此一并歸入股利分配范圍討論。從2001年我國上市公司年報批露來看，實施純現(xiàn)金分紅的公司比重超過一半，達54％；不分配不轉(zhuǎn)增的達35％；其余的公司主要實施混合分配，但比重都很小，此外，還有非良性現(xiàn)金分紅公司增多的新問題。同時，我國上市公司股利分配仍然存在現(xiàn)金股利支付率偏低、股利政策缺乏穩(wěn)定性、送股和轉(zhuǎn)增股支付與股價的波動相關(guān)性大這三大老問題。
    非良性現(xiàn)金分紅公司增多
    2001年報一個突出的特點是非良性現(xiàn)金分紅的公司增多，主要表現(xiàn)為：①將利潤分光吃光，超能力派現(xiàn)，如承德露露（每股收益0.38元，每股派現(xiàn)0.66元）、長城電腦（每股收益0.156元，每股派現(xiàn)0.2元）。②經(jīng)營情況欠佳，照常派現(xiàn)，如格力電器、隆平高科、深深寶a（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負值，每股派現(xiàn)分別為0.3元、0.3元、0.05元），深科技a（凈利潤為負值，每股派現(xiàn)0.06元），新鋼釩（每股賬面貨幣資金為0.08元，每股派現(xiàn)0.2元）。③派現(xiàn)當年已推出再融資方案，如鹽田港a（中期每10股配3股，年末每股派現(xiàn)0.5元）。④剛上市就高派現(xiàn)，如用友軟件（2001年上半年上市，每股派現(xiàn)0.6元）。
    上市公司如果每股派現(xiàn)大于每股收益表示除分完當年利潤外，需動用往年的結(jié)余利潤；凈利潤為負、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負時派現(xiàn)，表示在沒有現(xiàn)金正流入時還派現(xiàn)；派現(xiàn)前已推出再融資方案表明公司自身資金不足，需融資才能進行現(xiàn)金分紅；剛上市即高派現(xiàn)表示公司要動用募股資金進行分紅。
    現(xiàn)金股利支付率偏低
    2001年度有盈利但不進行現(xiàn)金分配的公司達274家。在分配預案中實施現(xiàn)金分紅的668家公司中，現(xiàn)金股利支付率在25％以下的公司有120家，其中每股收益超過0.80元的5家公司現(xiàn)金股利支付率竟低于15％。不考慮超能力分配的53家公司，有分配能力的上市公司平均現(xiàn)金股利支付率也僅為35.3％，比起國際證券市場50％的現(xiàn)金股利支付率仍屬偏低。低于每股0.05元現(xiàn)金分紅（蜻蜓點水式分紅）的公司在1999年只有34家（占上市公司總數(shù)的3.5％），到2000年、2001年，分別達到128家和184家（分別占上市公司總數(shù)的10.8％、17.5％）。
    股票是一種高風險高收益的證券品種，應給予投資者超過國債的投資回報率，以目前證券市場上平均市盈率40倍、2001年平均現(xiàn)金股利支付率為35.3％來計算，股票投資者的回報率只有0.95％，還不到同期國債利率水平的一半。這使得投資者不看重現(xiàn)金股利分配，而看重股價的波動，助長了投資者的投機行為，不利于樹立正確的投資觀念。