《融資融券交易實施細則》修訂

　　上交所與深交所對《融資融券交易實施細則》進行了修訂，調整了標的股票范圍，已于12月12日起正式實施，下面是詳細內容，僅供參考。

　　12月2日，上交所與深交所同步調整了融資融券可充抵保證金證券要求，對《融資融券交易實施細則》進行了修訂，同步調整了標的股票范圍。新規將自12月12日起正式實施。

　　調整主要內容有哪些u一、調整可充抵保證金證券折算率要求，將靜態市盈率在300倍以上或者為負數的股票折算率下調為0%。u二、同步擴大了融資融券標的股票范圍，將標的股票數量由現有的873只擴大到950只，其中，上海證券交易所的標的股票由485只增加至525只，深圳證券交易所的標的股票由388只增加至425只。

　　調整主要內容有哪些

　　一、調整可充抵保證金證券折算率要求，將靜態市盈率在300倍以上或者為負數的股票折算率下調為0%。

　　二、同步擴大了融資融券標的股票范圍，將標的股票數量由現有的873只擴大到950只，其中，上海證券交易所的標的股票由485只增加至525只，深圳證券交易所的標的股票由388只增加至425只。

　　影響:

　　滬深交易所對可充抵保證金證券折算率進行調整，采用新老劃斷的方式，不影響現有合約。

　　點評：對于已開倉的合約來說，投資者不需要因本次規則調整導致的保證金不足而了結合約或追加保證金，其中的一大亮點是，合約到期時可以按照規定和合同的約定進行展期。

　　而對于擔保物以靜態市盈率超過300倍或公司業績虧損股票為主的投資者，此次調整后，投資者的可用保證金金額將有所下降，投資者未來可新開倉的規模將受到影響。

　　證券公司于每周最后一個交易日按照靜態市盈率對相應股票折算率進行調整，于次一交易日適用，并提前通知投資者做好相應準備。各證券公司應當根據12月9日收市后靜態市盈率對相應股票折算率進行調整，并于12月12日適用。

　　相關解讀

　　一、背景簡介

　　周五下午交易所發布：經中國證監會批準，上海證券交易所、深圳證券交易所對《融資融券交易實施細則》進行了修訂，調整可充抵保證金證券折算率要求，將靜態市盈率在300倍以上或者為負數的股票折算率下調為0%;同時，兩所還同步擴大了融資融券標的股票范圍，將標的股票數量由現有的873只擴大到950只，其中，上海證券交易所的標的股票由485只增加至525只，深圳證券交易所的標的股票由388只增加至425只。上述調整將自20xx年12月12日起實施。

　　二、規則解讀

　　總體來看，本次規則調整，主要涉及兩個方面。

　　第一，標的證券范圍增加

　　標的證券方面，相應進行了擴容。這次擴容，滬深交易所是繼20xx年9月12日以來進行的整體擴容，共增加77只股票，其中上交所增加40只，深交所增加37只。

　　在增加的77只股票中，有14只為20xx年新上市股票，其中上交所13只，深交所4只。具體新增證券名單詳見附表。

　　第二，對可充抵保證金證券折算率進行動態調整

　　在融資融券業務中，可充抵保證金證券(俗稱擔保證券)作為除現金以外的擔保物，構成了保證金的重要組成部分。其中，折算率的變化相應影響可用保證金余額，即客戶可融資融券開倉的規模。本次交易所規定“被實行風險警示、暫停上市或進入退市整理期的證券，靜態市盈率在300倍以上或為負數的A股股票，以及權證的折算率為0%”這也意味著，靜態市盈率高于300倍或為負數的A股股票在作為可充抵保證金證券時，其市值乘折算率后將不再計入可用保證金余額中，同時將一定程度限制客戶以該類證券作為擔保物進行融資開倉規模。其中靜態市盈率，是指股票收盤價與相應上市公司最近一個會計年度經審計的基本每股收益的比值。

　　三、后市展望

　　對于本次調整，交易所該套組合拳依舊保持了利好與利空搭配的風格。主要亦涉及兩個方面。

　　第一，標的證券范圍增加

　　本次調整標的證券范圍，共增加77只股票。上次調整為20xx年9月12日。從時間窗口上來看，上次調整后，增加了市場活躍度和關注度，提升了市場人氣，同時與隨之而來的14年底牛市啟動時間上形成了匹配。從本次增加范圍來看，共增加77只股票，上述股票合計流通市值11,457.70億元，平均市盈率20.71，年初至今平均漲幅34.44%(同期滬深300漲幅為-5.29%)。

　　在本次增加的標的證券中，漲幅最大的為中通客車(000957.SZ)，年初至今漲幅102.56%，漲幅最小的為春秋航空(601021.SH);市盈率最高的為招商蛇口(001979.SZ)，為32.69，市盈率最低的為長源電力(000966.SZ)，為7.51;流通市值最大的為溫氏股份(300498.SZ)、流通市值最小為齊峰新材(002521.SZ))。

　　第二，可充抵保證金證券折算率

　　本次可充抵保證金證券折算率的規范，進一步優化了融資融券業務中擔保品的風險結構，通過折算率控制進一步引導高凈值高杠桿客戶理性投資。再輔以前期分級基金業務管理指引的出臺，可以看出監管一系列政策均是引導投資者合理控制風險，理性投資。從長期來看，有利于證券市場良性健康發展。從短期來看，靜態市盈率的引入，一定程度影響了對于類似股票的成交量和活躍度。根據初步篩選，涉及該類情況的證券為653只(含實行風險警示證券)，占總證券2992只的21.82%。

　　至于后市，該類靜態市盈率高于300倍或為負數的證券，是否調出可充抵保證金證券范圍，進而調整其于信用證券賬戶內公允價值從而影響客戶融資融券維持擔保比例，交易所暫未規定，預判各券商會根據自身客戶持倉情況和風險偏好，進行適度調節。